استفاده از ابزار آپشن
مولفه های یک قرارداد اختیار معامله :
نوع قرارداد: اختیار خرید | اختیار فروش
دارایی پایه: سهام، صندوق یا …
تاریخ سررسید: تاریخ مشخص شده برای اعمال قرارداد و معامله بر روی دارایی پایه
قیمت اعمال: قیمت مشخص شده برای معامله دارایی پایه در سررسید
هر قرارداد اختیار معامله یک خریدار و یک فروشنده دارد که با توجه به نوع قرارداد، 4 حالت ممکن می شود:
خریدار اختیار خرید حق اعمال قرارداد در صورت تمایل: خرید دارایی پایه به قیمت اعمال از فروشنده در سررسید
فروشنده اختیار خرید تعهد به اعمال قرارداد در صورت درخواست خریدار: فروش دارایی پایه به خریدار
خریدار اختیار فروش حق اعمال قرارداد در صورت تمایل: فروش دارایی پایه به قیمت اعمال به فروشنده در سررسید
فروشنده اختیار فروش تعهد به اعمال قرارداد در صورت درخواست خریدار: خرید دارایی پایه از خریدار
استراتژی کاورد کال ( Covered Call) یا اختیار خرید پوشش یافته
خرید سهام پایه + فروش اختیار خرید
شبیه فروش قسطی: خرید سهام با قیمت روز به صورت نقدی + فروش با دو قسط با قیمت بالاتر، قسط اول همان روز و قسط دوم در سررسید قرارداد
یک مثال واقعی
اختیار خ شستا-1300-13/03/1404 (ضستا3028)
تاریخ 14 اردیبهشت 1404: خرید سهام شستا به قیمت 1590 ریال + فروش نماد ضستا3028 به قیمت 350 ریال
سرمایه گذاری: در روز معامله یعنی 14 اردیبهشت 1246 ریال بهای تمام شده سرمایه گذاری (1240 =350-1590 + 6 ریال کارمزد معامله)
فروش سرمایهگذاری: در روز سررسید یعنی 13 خرداد 1293 ریال ارزش فروش سرمایه گذاری ( قیمت اعمال 1300 ریال – 7 ریال کارمزد معامله)
1293/1246-1= 3.77% سود در مدت یک ماه 1.0377^12-1
سوال مهم: آیا سود جذاب معاملات مبتنی بر این استراتژی کاملا بدون ریسک است؟
-خیر. زیرا در این مدل از معاملات ما در سمت فروش قرار می گیریم و اختیار اعمال نهایی قرارداد با طرف مقابل یعنی خریدار است. در حالتی که قیمت سهام پایه در روز سررسید پایینتر از قیمت اعمال قرارداد قرار گیرد، اعمال قرارداد برای خریدار توجیه اقتصادی ندارد و از آن صرف نظر می کند. در این حالت، مبلغ اولیه که جهت خرید اختیارخرید به ما پرداخت کرده بود + خود سهام پایه در مالکیت ما باقی مانده و میتوانیم آن را به قیمت روز به فروش رسانیم.
استراتژی کاورد کال ( Covered Call) یا اختیار خرید پوشش یافته بررسی سناریوها در مثال واقعی
اختیار خ شستا-1300-13/03/1404 (ضستا3028)
در همان مثال قبل، قیمت روز سهام شستا در تاریخ 14 اردیبهشت 1590 ریال بوده است. در سررسید قرارداد به تاریخ 13 خرداد قیمت شستا به 1515 ریال افت کرده است اما چون قیمت بالاتر از 1300 ریال معادل قیمت اعمال قرارداد است، اعمال به صورت قطعی انجام شده و سود پیش بینی شده به صورت کامل محقق می شود.
سناریوهای فرضی:
صعود قیمت سهام به 1600 ریال یا بیشتر تاثیری در سود استراتژی معاملاتی ما ندارد و همان 3.77% در یک ماه محقق می شود.
افت قیمت سهام تا 1300 ریال (قیمت اعمال) سود 3.77% درصد بدون تاثیر از افت قیمتی تا 18 درصد سهام محقق می شود.
افت قیمت سهام تا1250ریال(قیمت تمام شده با لحاظ کارمزدها) حتی با افت 22 درصدی قیمت سهام،استراتژی وارد زیان نمی شود.
افت قیمت سهام به کمتر از 1250 ریال از این قیمت به پایینتر استراتژی نیز وارد ضرر می شود اما با توجه به تحلیل از بازار می توانیم وارد معامله جدید شده یا با ضرر بسیار کمتر از بازار سهام، خارج شویم.
امکان تنظیم میزان ریسک و بازدهی مورد انتظار
در قراردادهای مبتنی بر هر دارایی پایه، سررسیدهای متفاوت زمانی با فاصله حدودا یک ماهه وجود دارد همچنین قراردادها با قیمت های اعمال متفاوت وجود دارد به نحوی که استفاده از قیمت های اعمال پایینتر همزمان باعث کاهش ریسک و کاهش بازده مورد انتظار شده و قراردادهای با قیمت اعمال بالاتر پیش بینی بازدهی جذابتر همراه با ریسک بیشتر دارند.
استراتژی کانورژن (Conversion )
در این استراتژی علاوه بر خرید دارایی پایه و فروش قرارداد اختیارخرید، در همان سررسید و همان قیمت اعمال، قرارداد اختیار فروش نیز خریداری می شود تا سود این استراتژی کاملا قطعی باشد. در صورت بالاتر بودن قیمت سهام در سررسید از قیمت اعمال، قرارداد اختیار خرید اعمال شده و در صورت افت قیمت سهام به کمتر از قیمت اعمال، قرارداد اختیار فروش اعمال می گردد. البته بایستی توجه کرد که امکان انجام این استراتژی با سود قطعی بالاتر از 35 درصد سالانه کمتر بوجود می آید.
استراتژی پروتکتیو پوت ( Protective Put) یا بیمه سهام
استفاده از خرید قراردادهای اختیار فروش همراه با پرتفوی سهامی که در مواقع افت شدید بازار، ضرر را محدود می کند اما در سناریوی مقابل، در صورت رشد بازار از سود آن بهره مند می شود. این ابزار همانند بیمه، هزینه ی اولیه ای به سرمایه گذار تحمیل می کند تا پوشش ریسک ضرر عمده را بعهده طرف مقابل معامله بگذارد.